Volatilitás kezelésére szolgáló mechanizmusok bemutatása a Budapesti Értéktőzsdén

A tőkepiacról szóló 2001. évi CXX. törvény (tpt.) 316/A. § (6a) bekezdés szerint a BÉT az alábbiak szerinti teszi közzé a kereskedés ideiglenes leállításához vagy korlátozásához vezető körülményekre, és a leállítás vagy korlátozás alkalmazásához kapcsolódó fő paraméterek meghatározására szolgáló elveit.

BÉT Általános Üzletszabályzat 5. könyvének 6. fejezete vonatkozik a Szabálytalan Kereskedési Feltételek Kialakulásának megelőzésér és ellenőrzésére. Annak érdekében, hogy a tőzsdének hatékony rendszerei, eljárásai és mechanizmusai legyenek az olyan megbízások elutasítására, amelyek előre meghatározott volumeneket vagy árküszöböket meghaladnak, vagy egyértelműen tévesek, ügyletkötést megelőző automatikus kontrollmechanizmusokat biztosít a Kereskedési Rendszerekben a nyilvános Ajánlati könyvbe beküldött ajánlat esetén. A Tpt. 316/A.§ (6) bekezdésével, illetve a Bizottság (EU) 2024/791 felhatalmazáson alapuló rendeletének 19. cikkével összhangban a Tőzsde biztosítja, hogy a kereskedést automatikusan leállító vagy korlátozó megfelelő mechanizmusok üzemeljenek a kereskedési idő során a nyilvános ajánlati könyvbe beküldött ajánlatokból származó kötések esetén.

A BÉT mind az azonnali, mind a származékos piacán rendelkezik árgallér és kereskedés szüneteltetési mechanizmussal.

Azonnali piac

Az árgallér szerepét a „Price Reasonability Check” funkció tölti be.

A Xetra-T7 Kereskedési Rendszer „Price Reasonability Check” funkciója, mely figyelmezteti a Tőzsdetagot, amennyiben az ajánlat ára a Dinamikus Ársávon (5. Könyv 7. pont) kívül esik és a Tőzsdetag megerősítése szükséges az ajánlat beküldéséhez. A „Price Reasonability Check” funkció a beküldésre szánt ajánlat árát és az utolsó kötés árát hasonlítja össze egymással. Vételi limit ajánlat esetén amennyiben az ajánlat limitára magasabb, mint az adott értékpapír utolsó kötési árának és a dinamikus volatilitási sáv mértékének az összege, úgy a kereskedési rendszer figyelmeztető üzenetet küld. Eladási limit ajánlat esetén amennyiben az ajánlat limitára alacsonyabb, mint az adott értékpapír utolsó kötési árának és a dinamikus volatilitási sáv mértékének a különbsége, úgy a kereskedési rendszer figyelmeztető üzenetet küld. Piaci ajánlatot, illetve folyamatos aukciós kereskedési modellben az Ár Forgalom Nélkül Típusú Árjegyzői Ajánlatot a rendszer nem vizsgálja ebből a szempontból. A tőzsdetag hatásköre, hogy a kapott rendszerüzenet alapján változtat-e az ajánlatbeadási szándékán, tehát a „Price Reasonability Check” funkció az ajánlat eredeti paraméterek szerinti beadását nem lehetetleníti el.

A kereskedési szüneteltetési mechanizmust a volatilitási és extra volatilitási szakaszok biztosítják.

Volatilitási Szakasz (Volatility Interruption): Az ármozgások kontrollálására, kezelésére alkalmazott, meghatározott maximális időtartamú Ajánlatgyűjtésből és – amennyiben lehetséges – ármeghatározásból álló kereskedési szakasz. Ez minden esetben 180 + random 30 másodpercig tart (a random 30 másodperces időintervallumban indul újra a folyamatos kereskedés) 

Extra Volatilitási Szakasz (Extended Volatility Interruption): A Volatilitási Szakasz kiterjesztése, amennyiben a Volatilitási Szakaszon belül az Ajánlatgyűjtési részszakaszban, vagy a Meghosszabbított Ajánlatgyűjtési részszakaszban kialakult Indikatív Kötésár kívül esik a Dinamikus Ársáv Tőzsde által meghatározott többszörösén.

Származékos piac

A származékos piacon az árgallér szerepét a napi maximális árelmozdulás garantálja. Az egyes Áru és Származékos Termékek vonatkozásában az aktuális Bázisárhoz képesti, egy Tőzsdenap alatt elérhető egyirányú árelmozdulás - a Terméklistában meghatározott - maximális mértéke, amely a KELER KSZF által meghatározott alapbiztosíték kétszeres értékének felel meg a Származékos Szekcióban a határidős termékeknél, és másfélszeres értékének az Áru Szekcióban a határidős termékeknél. Mértéke határidős termékeknél az alapbiztosíték KELER KSZF általi meghatározása, illetve módosítása esetén tőzsdei határozat vagy a Szabályzat módosítása nélkül, automatikusan alkalmazandó a KELER KSZF által meghatározott időponttól. Opciós terméknél a mérték meghatározása, illetve módosítása Tőzsdei határozat alapján történik.

A kereskedés szüneteltetési mechanizmus akkor lép életbe, amikor megtörténik a Klíringsáv sértés.A Klíringsáv az egyes határidős Instrumentumok vonatkozásában a Klíringes Középárhoz képest megállapított – a KELER KSZF által meghatározott mindenkori alapbiztosíték mértékének megfelelő – eltérés. Ennek mértéke egyes termékeke esetén a termékspecifikációban kerül feltüntetésre.

A BÉT azonnali piacán dinamikus és statikus ársávokat működtet.

Dinamikus Ársáv (Dynamic Price Corridor): Értékpapíronként, a Dinamikus Ársáv Referenciaárához képest százalékos értékkel meghatározott eltérési tartomány.

Dinamikus Ársáv Referenciaára: Az értékpapírban született legutolsó ügylet Árát jelöli.

Statikus Ársáv (Static Price Corridor): Értékpapíronként, a Statikus Ársáv Referenciaárához képest százalékos értékkel meghatározott eltérési tartomány.

Statikus Ársáv Referenciaára: Az értékpapírban született legutolsó aznapi Aukciós Árat jelöli, ennek hiányában az adott értékpapír Bázisárát jelöli.

A dinamikus és statikus ársávok pontos működését a BÉT ÁÜSZ részletesen bemutatja, értéküket a BÉT éves szinten felülvizsgálja és meghatározza.

A BÉT származékos piacán nincsen klasszikus értelemben vett dinamikus ársáv. A likviditási profilhoz jobban illeszkedve, kétféle statikus ársávval rendelkezik a piac. Egyrészt a klíringsáv tekinthető egyfajta statikus ársávnak, abban az értelemben, hogy ezen kívül születendő kötés esetén a kereskedés felfüggesztésre kerül.  Ugyancsak statikus ársávként értelmezhető a maximális ajánlati árelmozdulás. Mind a klíringsávnak, mind a napi maximális elmozdulásnak ugyanaz a bázisára (előző napi záróár), mely alapesetben nem változik az adott kereskedési nap folyamán. A dinamizmust a derivatív piacon az jelenti, hogy a BÉT bizonyos piaci események hatására – amennyiben erre szükség mutatkozik - képes a bázisárat elmozdítani vagy a maximális árelmozdulás határát módosítani – a KELER KSZF-fel egyetértésben -, így befolyásolva az adott ársáv mértékét.